투자자들의 관심을 사로잡는 텐센트, 왜 다시 날아오르나
최근 중국 빅테크 중 가장 뜨거운 이름은 단연 텐센트입니다. 3개월 새 주가가 29%나 올랐고, 시장에서는 ‘이번엔 다르다’라는 기대감이 커지고 있습니다.
예전엔 규제 뉴스만 나와도 주가가 흔들렸지만, 이제는 정부도 디지털 경제를 키우겠다고 선언했기 때문입니다.
저 역시 몇 년 전 규제 리스크 때문에 텐센트를 멀리했는데, 이번 실적 발표를 보고 다시 관심이 생겼습니다. 무엇이 달라졌는지 하나씩 짚어보겠습니다.
텐센트 실적, 3개 분기 연속 두 자릿수 성장
텐센트의 2025년 2분기 매출은 1,845억 위안으로 전년 대비 15% 증가했습니다. 순이익도 11% 늘어나면서 투자자들에게 확실한 신뢰를 줬습니다.
세부적으로 보면 국내 게임 매출이 17% 성장했고, 해외 게임은 무려 35% 늘었습니다.
제가 좋아하는 게임 ‘Honor of Kings’와 ‘VALORANT’ 업데이트가 유저들을 다시 붙잡았다는 분석이 많습니다.
| 부문 | 전년 대비 성장률 |
|---|---|
| 게임 매출 | +23% |
| 핀테크·클라우드 | +20% |
| 광고 매출 | +20% |
핀테크와 클라우드 부문도 회복세가 뚜렷했습니다. 상업 결제와 자산 관리 서비스가 다시 활기를 띠면서 매출이 두 자릿수 성장했습니다.
광고 매출은 AI 덕분에 효율이 좋아져 20% 이상 늘었고, 광고주들이 위챗 플랫폼에 다시 돈을 쓰기 시작했습니다.
AI ‘훈위안’이 만든 새로운 성장 공식
이번 반등에서 가장 많이 언급된 키워드는 ‘AI’입니다. 텐센트는 자체 개발한 초거대 모델 ‘훈위안(Hunyuan)’을 위챗 생태계와 광고 플랫폼, 게임 제작에 적용했습니다.
훈위안은 256K 토큰의 긴 문맥을 처리할 수 있고, 이미지와 비디오 생성, 3D 모델 제작까지 지원하는 멀티모달 모델입니다.
제가 테스트해본 훈위안 데모에서는 긴 대화를 이어가도 맥락을 잘 이해하는 게 인상적이었습니다.
- 광고: AI 추천 엔진이 광고 효율을 높여 광고주들의 투자 대비 성과(ROAS)를 개선
- 게임: NPC 대화, 퀘스트 제작, 콘텐츠 업데이트 자동화로 개발 속도 단축
- 클라우드: 기업 맞춤형 AI 솔루션 제공으로 신규 매출원 확보
특히 광고주 입장에서는 더 적은 비용으로 더 많은 전환을 얻을 수 있어 위챗 광고 예산을 늘리는 분위기입니다. 이것이 광고 매출 20% 성장을 뒷받침했습니다.
중국 정부의 태도 변화, 디지털 경제 전폭 지원
몇 년 전까지만 해도 중국 정부는 게임을 ‘정신적 아편’이라고 표현하며 청소년 이용 시간을 제한했습니다.
그러나 최근 정책 기조는 완전히 달라졌습니다. AI, 빅데이터, 클라우드 산업을 국가 전략 산업으로 육성하고 세제 혜택과 투자 지원을 늘리고 있습니다. 이 덕분에 빅테크 기업들은 다시 성장 모멘텀을 확보하고 있습니다.
중국 정부의 ‘디지털 경제 발전 계획(2025)’에서는 데이터 인프라 확충, AI 인재 육성, 클라우드 보급 확대를 주요 과제로 설정했습니다.
실제로 제가 중국 현지에서 만난 스타트업 창업자들도 정부 보조금과 클라우드 크레딧 덕분에 사업을 확장했다고 이야기했습니다.
밸류에이션 재평가, 아직 늦지 않았다?
현재 텐센트의 P/E 비율은 약 25배 수준으로 글로벌 빅테크와 비교하면 아직 저평가라는 의견이 많습니다.
알리바바, 바이두와 비교해도 안정적인 현금 흐름과 높은 사용자 점유율이 장점입니다. 물론 AI 투자 확대와 규제 리스크는 여전히 변수지만, 정책 리스크가 완화된 지금이 장기 투자자들에게 기회가 될 수 있습니다.
아래 표는 중국 주요 빅테크의 P/E와 매출 성장률을 비교한 것입니다.
| 기업 | P/E | 매출 성장률 |
|---|---|---|
| 텐센트 | 25.1배 | +15% |
| 알리바바 | 21.8배 | +12% |
| 바이두 | 16.5배 | +8% |
결론: AI 중심 텐센트, 장기 투자 매력 충분
정리하자면, 텐센트는 게임·핀테크·클라우드가 모두 성장세를 회복했고, 훈위안 AI를 통해 새로운 비즈니스 모델을 만들고 있습니다. 중국 정부의 정책 변화는 이 성장에 날개를 달아줍니다.
저는 아직도 규제 리스크를 완전히 무시하긴 어렵다고 생각하지만, 장기적으로 보면 밸류에이션 재평가가 이어질 가능성이 큽니다.
투자자라면 단기 변동성보다는 장기 성장 그림을 보고 접근하는 게 좋겠습니다.
자주 묻는 질문 (FAQ)
텐센트 훈위안은 어떤 AI인가요?
훈위안은 텐센트가 자체 개발한 대규모 언어·멀티모달 모델로, 광고 효율화, 게임 제작, 고객 상담 챗봇 등 다양한 분야에 적용되고 있습니다.
중국 정부의 규제가 정말 완화된 건가요?
완전한 규제 철폐는 아니지만, AI·클라우드·디지털 산업을 육성하기 위한 지원책이 늘고 있습니다. 게임 이용 시간 규제도 완화되면서 기업들이 숨통이 트였습니다.
텐센트 주가, 지금 사도 늦지 않았을까요?
3개월 동안 많이 올랐지만, 여전히 글로벌 빅테크 대비 할인받고 있다는 평가가 많습니다. 다만 단기 급등 후 조정 가능성은 고려해야 합니다.
